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上亭鞋业的历史可追溯至1957年成立的军需部X30工厂，早期专注于军用安全帽与橡胶凉鞋生产，曾是越南家喻户晓的“国民鞋”品牌。然而，这家拥有近70年历史的老牌国企，如今已陷入严重经营困境。
财务数据显示，2024年公司营收仅788亿越盾（约合人民币2.1亿元），净亏损却高达130亿越盾（约合人民币3510万元），亏损规模较上年扩大2.6倍；截至2024年末，公司总资产1,203亿越盾，负债总额却超过940亿越盾，其中短期债务较流动资产高出142亿越盾，资金链极度紧张。审计机构在年报中明确指出，公司“持续经营存在重大不确定性”。此外，上亭鞋业还被曝光拖欠员工社保长达15个月，涉及金额超71亿越盾（约合人民币1900万元），合规风险凸显。
股权结构方面，2025年8月已出现明显变动：泰平投资与个人股东NguyễnVănNam完成清仓退出，个人投资者NguyễnHoàngYến接盘后持股比例升至21.08%，成为第一大流通股东。此次国资拍卖完成后，河内市政府将彻底退出上亭鞋业，公司股权结构将迎来根本性重构。
尽管经营数据惨淡，但市场对此次拍卖的关注焦点，实则集中在公司手握的核心资产——位于河内NguyễnTrãi277号的3.6公顷土地。该地块紧邻CátLinh–HàĐông轻轨线，属于河内核心城区稀缺地块，被本地媒体称为“黄金地块”。
根据河内市议会已批准的规划，该地块已从工业用地调整为商品住宅、写字楼、商业综合体及“ThượngĐình联合学校”的综合开发用地，总投资预计达1.6万亿越盾（约合人民币4.32亿元），目标在2030年前完成工厂搬迁与项目开发。据CBRE等机构报告，CátLinh–HàĐông轻轨线开通后，沿线房地产价值已上涨5%-10%，部分区域涨幅超20%，这一地块的开发潜力被广泛看好。
“表面是国企股权拍卖，实质是‘亏损鞋厂+城心地块+国资退出’的打包交易。”越南DNSE证券评论指出，这一组合既非单纯的“不良资产清仓”，也未完全按地块开发溢价定价——起拍总价约为国家原始出资额的两倍，更像是兼顾资产价值与风险的“中等偏上”打包价，将后续开发收益与执行风险全部转移给接盘方。
此次拍卖仍存在多重不确定性，市场需重点关注三大核心问题：
其一，竞价热度与成交价格。截至目前，尚无明确意向方披露报名信息。12月16日的拍卖结果将直接反映市场对“亏损企业+黄金地块”组合的估值判断，溢价或折价幅度将成为关键信号。从GTD近期股价表现看，其52周价格区间为7,800-22,500越盾/股，10月3日收盘价为19,800越盾/股，与起拍价已十分接近，市场对地块价值的预期已部分提前反映。
其二，土地开发能否落地。尽管规划已获批，但搬厂时间表、具体开发指标、资金筹措等关键细节尚未明确。若长期缺乏实质性进展，“黄金地块”的折现价值将大幅缩水，这也是接盘方需承担的核心风险。
其三，经营与合规风险能否化解。公司持续亏损、短债高企、社保欠缴等问题短期内难以解决，审计机构标注的“持续经营重大不确定性”标签何时摘除，将直接影响企业后续发展。
此次上亭鞋业股权拍卖，是越南本轮国资退出浪潮的重要缩影。2024年底，越南政府宣布终止国家资产管理委员会（国资委）运作，将19家大型国企划归财政部或相关部委管理，明确提出“管理职能与企业职能分离”，推动国企市场化改革。在省级层面，河内市此次彻底退出上亭鞋业，被视为地方国资优化配置、聚焦核心领域的具体实践。
对于上亭鞋业而言，此次拍卖既是“生死考验”，也是“重生契机”。DNSE评论称，若接盘方能够有效整合土地资源、解决经营困境，借助城市更新红利，这家老牌国企有望实现“翻身”；但如果开发不及预期，或经营问题持续恶化，其命运仍不容乐观。
目前，市场目光已聚焦12月16日的竞价现场，这场涉及近70年国企命运与核心城区开发的拍卖，将成为观察越南国资改革与城市更新的重要窗口。
河内拍卖上亭鞋业 69% 股权：溢价 50% 背后，3.6 公顷城心黄金地块成关键
发布时间：2025-11-21 15:30:21 点击次数： 分享：
2025年11月20日，越南河内市正式公告，拟通过河内证券交易所拍卖上亭鞋业（CôngtyGiầyThượngĐình，股票代码GTD）68.67%的国有股权，起拍价定为20,500越盾/股，总估值逾1,300亿越盾（约合人民币3.51亿元）。这一价格较公告前的市场交易价溢价约50%，引发越南资本市场广泛关注。本次竞价将于12月16日正式举行，卖方为河内市政府，拍卖标的为其持有的全部630余万股GTD股票。
从“国民鞋厂”到亏损大户：68年老牌国企的沉浮
上亭鞋业的历史可追溯至1957年成立的军需部X30工厂，早期专注于军用安全帽与橡胶凉鞋生产，曾是越南家喻户晓的“国民鞋”品牌。然而，这家拥有近70年历史的老牌国企，如今已陷入严重经营困境。
财务数据显示，2024年公司营收仅788亿越盾（约合人民币2.1亿元），净亏损却高达130亿越盾（约合人民币3510万元），亏损规模较上年扩大2.6倍；截至2024年末，公司总资产1,203亿越盾，负债总额却超过940亿越盾，其中短期债务较流动资产高出142亿越盾，资金链极度紧张。审计机构在年报中明确指出，公司“持续经营存在重大不确定性”。此外，上亭鞋业还被曝光拖欠员工社保长达15个月，涉及金额超71亿越盾（约合人民币1900万元），合规风险凸显。
股权结构方面，2025年8月已出现明显变动：泰平投资与个人股东NguyễnVănNam完成清仓退出，个人投资者NguyễnHoàngYến接盘后持股比例升至21.08%，成为第一大流通股东。此次国资拍卖完成后，河内市政府将彻底退出上亭鞋业，公司股权结构将迎来根本性重构。
核心价值不在鞋厂：3.6公顷城心“黄金地块”成最大看点
尽管经营数据惨淡，但市场对此次拍卖的关注焦点，实则集中在公司手握的核心资产——位于河内NguyễnTrãi277号的3.6公顷土地。该地块紧邻CátLinh–HàĐông轻轨线，属于河内核心城区稀缺地块，被本地媒体称为“黄金地块”。
根据河内市议会已批准的规划，该地块已从工业用地调整为商品住宅、写字楼、商业综合体及“ThượngĐình联合学校”的综合开发用地，总投资预计达1.6万亿越盾（约合人民币4.32亿元），目标在2030年前完成工厂搬迁与项目开发。据CBRE等机构报告，CátLinh–HàĐông轻轨线开通后，沿线房地产价值已上涨5%-10%，部分区域涨幅超20%，这一地块的开发潜力被广泛看好。
“表面是国企股权拍卖，实质是‘亏损鞋厂+城心地块+国资退出’的打包交易。”越南DNSE证券评论指出，这一组合既非单纯的“不良资产清仓”，也未完全按地块开发溢价定价——起拍总价约为国家原始出资额的两倍，更像是兼顾资产价值与风险的“中等偏上”打包价，将后续开发收益与执行风险全部转移给接盘方。
三大悬念待解：拍卖能否成行？地块能否落地？企业能否翻身？
此次拍卖仍存在多重不确定性，市场需重点关注三大核心问题：
其一，竞价热度与成交价格。截至目前，尚无明确意向方披露报名信息。12月16日的拍卖结果将直接反映市场对“亏损企业+黄金地块”组合的估值判断，溢价或折价幅度将成为关键信号。从GTD近期股价表现看，其52周价格区间为7,800-22,500越盾/股，10月3日收盘价为19,800越盾/股，与起拍价已十分接近，市场对地块价值的预期已部分提前反映。
其二，土地开发能否落地。尽管规划已获批，但搬厂时间表、具体开发指标、资金筹措等关键细节尚未明确。若长期缺乏实质性进展，“黄金地块”的折现价值将大幅缩水，这也是接盘方需承担的核心风险。
其三，经营与合规风险能否化解。公司持续亏损、短债高企、社保欠缴等问题短期内难以解决，审计机构标注的“持续经营重大不确定性”标签何时摘除，将直接影响企业后续发展。
背景透视：越南国资改革下的典型案例
此次上亭鞋业股权拍卖，是越南本轮国资退出浪潮的重要缩影。2024年底，越南政府宣布终止国家资产管理委员会（国资委）运作，将19家大型国企划归财政部或相关部委管理，明确提出“管理职能与企业职能分离”，推动国企市场化改革。在省级层面，河内市此次彻底退出上亭鞋业，被视为地方国资优化配置、聚焦核心领域的具体实践。
对于上亭鞋业而言，此次拍卖既是“生死考验”，也是“重生契机”。DNSE评论称，若接盘方能够有效整合土地资源、解决经营困境，借助城市更新红利，这家老牌国企有望实现“翻身”；但如果开发不及预期，或经营问题持续恶化，其命运仍不容乐观。
目前，市场目光已聚焦12月16日的竞价现场，这场涉及近70年国企命运与核心城区开发的拍卖，将成为观察越南国资改革与城市更新的重要窗口。
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